El FMI vuelve a revisar reservas argentinas

El lunes 21 de septiembre empieza una de esas semanas donde la economía argentina se mide menos por los discursos y más por planillas. Una misión técnica del Fondo Monetario Internacional llegará a Buenos Aires para abrir la tercera revisión del programa con el Gobierno. Según informó TN el 19 de septiembre (abre en una ventana nueva), el equipo estará encabezado por Joyce Wong, jefa de misión para la Argentina , y revisará dos variables sensibles: el resultado fiscal y la acumulación de reservas.

La cifra que vuelve importante esta visita es concreta: alrededor de US$900 millones. TN detalla que ese monto corresponde a fondos todavía pendientes dentro del cronograma previsto para 2026, equivalentes a unos 636 millones de Derechos Especiales de Giro. Pero la palabra clave es pendiente. El desembolso no se destraba por la llegada de los técnicos: primero tiene que avanzar la revisión, después el caso debe pasar por el Directorio Ejecutivo del FMI.

El antecedente oficial más cercano es la segunda revisión. En mayo, el FMI completó la consulta del Artículo IV y esa etapa del acuerdo, habilitando un desembolso inmediato cercano a US$1.000 millones, según el propio historial público del organismo para Argentina (abre en una ventana nueva). Ahora el examen llega con otro clima. En las revisiones anteriores, el Gobierno había mostrado más comodidad en el frente fiscal que en la acumulación de reservas. Esta vez, la discusión parece invertida o, al menos, menos lineal.

Buenos Aires Herald publicó el 17 de septiembre (abre en una ventana nueva) que la misión pondrá el foco en balance fiscal y reservas. Su reconstrucción marca una tensión: el Presupuesto 2027 presentado por Economía proyecta para 2026 un superávit primario de 1,3% del PBI, apenas por debajo del objetivo de 1,4% acordado con el Fondo, aunque el Banco Central ya habría comprado el volumen de dólares comprometido para el año. TN, en cambio, cita una proyección oficial de cierre de 2026 de 1,5% del PBI para el resultado primario. La diferencia no es menor: el programa se juega en metas, definiciones contables y senderos, no solo en titulares.

El otro tablero es el de reservas. El Banco Central compró más de US$14.000 millones en lo que va del año, según la nota de TN, pero el FMI suele mirar más que el número bruto de compras. Importan las reservas netas computables, la disponibilidad real, los pagos por delante y la capacidad de atravesar shocks sin volver a quedar al borde de la cornisa cambiaria. Por eso la revisión no va a medir solo si entraron dólares, sino qué tan defendible es la posición externa.

Hay, además, un calendario incómodo. Mientras los técnicos del Fondo empiecen reuniones en Buenos Aires, Javier Milei y Luis Caputo estarán en Nueva York por la Asamblea General de las Naciones Unidas. Y hacia fines de la semana, la Argentina debe afrontar un pago al propio organismo cercano a US$800 millones, según TN. Esa coincidencia arma la escena completa: negociación técnica, señal política internacional y caja de corto plazo.

Para el Gobierno, aprobar la revisión sería una validación de la regla central del programa: sostener el superávit, recomponer reservas y evitar que la campaña 2027 desordene la macro antes de tiempo. Para el FMI, el dilema es más frío: cuánto confiar en una economía que mejoró variables clave, pero todavía depende de disciplina fiscal extrema, financiamiento externo, demanda de pesos y estabilidad política.

Qué mirar desde el lunes: si el Fondo acepta la trayectoria fiscal proyectada, si pide correcciones de gasto o ingresos, cómo computa las reservas netas, si el mercado compra la señal y cuándo aparece una fecha para el Directorio. El desembolso de US$900 millones no es un premio asegurado. Es el examen que empieza ahora.