La CNV cerró la puerta del eCheq

La Comisión Nacional de Valores dio marcha atrás con una puerta que había abierto hacía pocos meses: desde la Resolución General 1166, los Agentes de Liquidación y Compensación ya no podrán recibir ni entregar fondos de clientes mediante cheques o eCheq. La regla nueva deja una sola vía habilitada: transferencia bancaria o hacia cuentas asociadas al CUIT del cliente.

El dato no es decorativo. En su comunicación pública del 14 de septiembre, la CNV (abre en una ventana nueva) presentó la medida como una forma de dar más certeza a los procedimientos de control, evitar rechazos vinculados al uso de cheques y reforzar prevención frente a conductas disvaliosas. En criollo financiero: el regulador quiere que el dinero entre y salga por rieles más fáciles de trazar.

La lectura del mercado es bastante menos inocente. Según iProfesional (abre en una ventana nueva), la decisión elimina el cheque electrónico como medio de pago para operar con ALyC y llega después de que Economía mirara una caída real en la recaudación del impuesto sobre débitos y créditos bancarios, el famoso impuesto al cheque. La nota marca que junio, julio y agosto mostraron bajas reales interanuales en esa caja, mientras crecían los endosos de eCheq hacia cuentas de inversión.

Ahí estaba el atajo. Una empresa podía endosar un cheque electrónico y fondear una cuenta comitente sin pasar del todo por la cuenta bancaria tradicional. No era necesariamente ilegal: era una zona permitida por la regulación previa, útil para bajar costos en una economía donde cada 0,6% pesa. Pero para el fisco era una fuga en una manguera sensible.

Ámbito (abre en una ventana nueva) lo enfocó desde el costo para las pymes y los operadores: si la transferencia vuelve a ser el carril obligatorio, también vuelve la fricción tributaria y bancaria que muchos venían evitando. Para una gran empresa puede ser una línea más en tesorería. Para una pyme que usa el mercado de capitales para descontar cheques, financiar capital de trabajo o administrar liquidez, esa línea se siente en el margen.

La medida también muestra el péndulo argentino de siempre: primero se habilita una simplificación para que el mercado se mueva más rápido; cuando la recaudación acusa recibo, la regla se endurece otra vez. El problema no es sólo técnico. Si el mercado de capitales promete inclusión pyme, pero cada canal barato queda bajo sospecha fiscal apenas empieza a usarse, la inclusión termina dependiendo de cuánto aguante la AFIP de turno antes de cerrar la ventana.

La Nación también reconstruyó el cambio como una marcha atrás ligada a la recaudación del impuesto al cheque. Y ese es el punto político: el Gobierno dice querer crédito, inversión y mercado más profundo, pero al mismo tiempo necesita defender cada caja tributaria para sostener el déficit cero. En ese cruce, el eCheq perdió.

Qué mirar ahora: si la CNV publica aclaraciones operativas para casos en curso, si los ALyC trasladan el cambio en comisiones o tiempos de acreditación, y si las pymes vuelven a buscar circuitos alternativos para no pagar una carga que sienten como impuesto al movimiento, no a la ganancia. Cuando la regulación tapa un atajo, el mercado rara vez se queda quieto: busca otro.